茅台二次腰斩的可能性：白酒全行业研发投入15亿元技术创新弱爆

  虽然烟酒是抓住人的劣根性的一种成瘾性消费，但它不等于何时都是香饽饽。

  那些看不见的力量，那些看不见的手，在某些时间段让他们的那个业绩相对变差，然后库存起来让酒更值钱，过些年释放开来业绩又更好。

  2012年董某珍用裸奔打赌坚信他的业绩，结果腰斩到8倍市盈率，最后裸奔求锤得锤。

  就说明一个确实很赚钱，长远也确实很安全的股票，不等于什么时间段都是一直高速赚钱和不会阶段性吃人的。

  然后我就在雪球写了一篇《茅台三年不二次腰斩我喝蛋冰洗脚水》的文章，一下子冲上热搜。

  感情他们好像真的是很懂价值投资，但他们的价值投资实际上又是——什么股票涨到天上了，然后他们就出现了；再然后他们买了，你就不能有不一样的看法。

  一旦某个板块和某些股票出现这样一种现象，那后期持续下跌，腰斩甚至再腰斩，几乎就已经是必然的。

  按道理说他们看到他空了，接下来几天再看到我的文章的时候，至少态度应该有所转变。

  所以能想象一个股票或者一个板块出现这么多人“醉股”，那就是像狼群碰到不会跑的牛羊一样——那是会让他们多么兴奋和激动的事。

  但从这种趋势来看，茅台接近二次腰斩，其他白酒接近三次腰斩，甚至超过三次腰斩的可能性非常大。

  行业/企业 研发费用（20232024） 研发费用率 技术转化成果 社会价值关联度

  白酒行业 15.9亿元（2023） 0.3%0.5% 工艺改良（出酒率+10%）、能耗优化（AI控温降耗10%）、低度化产品研发（市场占比5%） 弱（依赖传统消费场景）

  海康威视 113.9亿元（2023） 12.75% AI视觉大模型、边缘计算技术（全球安防市占率25%） 强（智慧城市基础设施）

  顺丰控股 40亿元（2024前三季度） 1.3% 无人机配送（山区单票成本降40%）、智能分拣系统（鄂州枢纽降本30%） 强（物流效率提升）

  银行保险业 1214.8亿元（银行） 2.26%5% 区块链风控、智能投顾（不良贷款率下降0.1pct） 中（金融普惠与合规）

  白酒研发投入仅为科技公司的1/10-1/20，且技术方向局限于生产端改良，未能触及消费需求重构（如健康化、年轻化）。

  相比之下，海康威视与顺丰控股的研发已形成可复用的技术资产（如专利、智能设备），而白酒行业仍依赖传统工艺和窖池文化。

  【人工点评：技术驱动研发费用在某一些程度上反映了一个公司以及股票对应的未来潜在价值释放能力。

  一直吃老本，即便没再次出现做空或者是白酒寒冬以及一些周期性的操控问题；对比那些新兴成长科技消费企业龙头，那也少了未来的利润爆发潜在力量续集。】

  而科技/物流公司享受税收优惠或产业政策扶持（如顺丰鄂州机场获国家物流枢纽支持）。

  当前白酒板块PE（TTM）约20.98倍，看似低于历史中枢（30倍），但若净利润下滑30%（如次高端酒企2024年利润降幅超35%），动态PE将被动抬升至30倍以上。叠加库存周转天数243天、电商渠道价格倒挂（千元酒实际成交价跌至800元），现金流压力可能引发利润率与估值双杀。

  - 消费税改革若落地（税率提至25%），将直接侵蚀酒企3-5%的净利润；

  - 欧盟技术壁垒（217项检测）限制白酒出口（仅占全球烈酒市场2.4%），无法对冲国内需求萎缩。

  - 35岁以下消费者白酒消费频次仅为父辈1/3，偏好低度酒、果酒等品类；

  - 头部企业虽推出低度化产品（如五粮液起泡酒），但研发投入不足导致市场反响平淡（创新产品收入占比不足5%）。

  【消费代际断层这个倒不是很严重的问题，很多人不喝白酒，但要买白酒作为礼品，它这个龙头还是有一定刚需的，长期摆酒龙头还是很有价值的，因为基本具备不可替代性；但总体上因为它的那个特殊性可能会引起阶段性承压，在经历周期性的寒冬的时候很可能控。】

  - 2025年白酒板块主力资金单日净流出超1.55亿元，散户持股占比30%，流动性结构脆弱；

  - 低研发（0.5%）、高杠杆（经销商贷款依存度60%）使其成为理想做空标的。

  参考2013年“禁酒令”期间区域酒企PE跌至5倍（也并不全是越跌越便宜，有可能越跌的时候利润越差，然后出现阶段性的反而越跌越贵）。

  - 五粮液：若净利润下滑20%，PE将从当前23倍跌至15倍（对应股价再靠近腰斩）；

  - 茅台：PE或从30倍跌至15倍（对应股价较2024年高位再跌50%）；

  海康威视 技术壁垒（专利1.1万项）+全球化布局（海外收入35%） 政府订单占比下降至40%，但创新业务（机器人、热成像）收入增速超30%

  顺丰控股 物流网络效率（无人机降本40%）+电商件渗透率提升（2024年增速15%） 重资产模式（鄂州枢纽）短期拖累利润率，但长期护城河稳固

  银行保险 低估值（PE 6.2倍）+高分红（股息率5%+） 宏观经济波动导致坏账率上升，但数字化风控（AI催收）降低人力成本30%

  - 观察指标：茅台批价是否企稳（当前2500元）、库存周转天数180天、健康化技术突破（如低嘌呤酒研发）；

  - 规避对象：高库存（五粮液存货周转天数180天）、低研发转化率（洋河股份0.86%）企业。

  - 海康威视：跟踪AI大模型在工业检测场景的商用进展（缺陷识别效率提升30%）；

  - 高股息策略：工商银行（股息率6.2%）、中国平安（PE 8.5倍）；

  【银行我也没法认可，因为从之前的那个白酒在高位的那个市场反应来看，现在有很多人在银行“醉股”，银行板块的潜在风险还是很大的，因没有什么增长性；那些低效问题，坏账问题，市场饱和问题还是一个长期性的问题。

  但是保险还是很有成长潜力的，到中国目前只是在中早期的水平，未来10年保险平均，还有望获得10%左右的年复合增长，估计高于银行增长率的五六倍。

  但是保险现在的市盈率跟银行差不多都是6~8倍，显然很可能是被严重错误的，因为市场现在缺钱，很多情况都是畸形的价值没法被发现。

  相比之下，海康威视，顺丰控股的高研发投入已构建技术壁垒，其估值回调更多反映短期业绩波动，而非长期逻辑破坏。

  我买512690酒ETF、我就赌茅台不倒闭我赢、茅台倒闭我输。[大笑][大笑][大笑]

  茅台不会倒，但是你可能不会坚持到终点。如果你不是开玩笑，你就很可能是在告诉你自己和他人一种你真的会坚持到底的错觉谎言。中间只要有一波不大不小的鬼故事，基本上能确定100%会被流血震出来。然后最终的结果是茅台没事，但大多数人有了事。这一切跟茅台最终胜利与否无关……

  首先政策面，提振消费，消费龙头必有白酒，跑不掉 其次估值面，回购＋股息，大于银行存款，至于下20pe，也许会但本轮行情不会 然后模式面，白酒商业模式无敌的存在，成本低可控品牌大毛利率高，至于喝的人少了，少的是本来就不喝茅台或消费力有限的人群，该送礼少不了茅台 跟着行业面，出清集中度会提高，头部份额会增加，不喝不代表不买不存 最后对比，吃股息加长期确定性成长性，选茅台，阶段爆发性选你说那几家没毛病

  大象新闻记者近日，大象新闻记者联合知名打拐志愿者上官正义在湖南省长沙市蹲守多处非法场所。5月12日中午14时许，记者向有关部门举报后，跟随开福区卫生健康局、当地公安及市场监督管理局执法人员进入一处位于开福区绿城春晓苑的非法的别墅内。

  中国实施中重稀土出口管制以来，稀土价格翻了三倍。美国研究机构也发出担忧，美国将无力填补稀土缺口，毕竟当下超九成的稀土都要由中国进行冶炼加工。当美国军工被稀土“锁喉”，美国武器装备有几率发生什么变化？

  5月7日晚上，体彩超级大乐透第25050期开奖，1注“追加+派奖”的一等奖花落苏州，奖金达到了2175万元。更值得一提的是，打出这张幸运彩票的体彩网点，曾在2016年中出2.23亿元巨奖。

  高额关税下，美国的小企业主受到严重冲击。来自纽约的埃斯纳尔晒出了他的高额关税账单，账单显示，关税的费用已超越了他进口商品本身的费用。

  我驻美国使馆发言人：中方绝不会接受美方说一套、做一套，更不会牺牲原则立场、牺牲国际公平正义去寻求达成任何协议。（剪辑：鲲鹏）

  5月4日到5月13日 福建莆田8岁男孩失联已经9天了。官方透露的野果清泉与神秘守山人线索，却让这场消失案愈发像解不开的谜题：5月4日，福建莆田的初夏，阳光温柔地洒在大地上。本是一个再寻常不过的午后，却成为了牵动万人心弦的开端。8岁的小邹跟着父母和哥哥前往石谷解山上游玩，谁能料到，下山的短短几分钟，命运的齿轮竟发生了巨大转变。哥哥走在前面，父母跟在身后，而夹在中间的小邹，就像山间飘散的雾气，无声无息地消失了。没有挣扎，没有呼救，只有山风掠过密林的沙沙声，仿佛将这一个孩子的所有踪迹都一并吞没。 警报拉响的那一刻，整个莆田都进入了紧张的寻人时刻。专业救援队争分夺秒，日夜不停地搜寻着每一寸山坳；无人机在空中不断盘旋，仔细扫描着可能的热源；警犬循着细微的气息，无畏地穿梭在荆棘丛中；民间志愿者们手拉手组成人墙，进行地毯式搜索；当地村民举着手电筒，敲着锣鼓，不放过任何一个洞穴与深潭。山路磨破了他们的鞋底，汗水浸透了他们的衣衫，但“找到他”三个字的信念，如同永不熄灭的火把，在每个人心中燃烧。 跟着时间一点点逼近黄金救援期的极限，希望却从未被这苍茫的山坳所吞噬。官方通报中透露的一条线索，给众人带来了新的期盼——山区里有清泉和野果，或许能维持小邹的生存。更有人猜测，他可能被隐居的守山人收留。这消息就像星星之火，瞬间点燃了所有人的希望。现在村民们自发组队，毅然踏上人迹罕至的峰峦，敲响每一间可能有人居住的茅屋。山脚下的补给站24小时严阵以待，只为在第一时间迎接孩子归来。 这座山深沉得令人心惊，它既藏起了泉水的甘甜和野果的丰盈，也将小邹的踪迹隐匿其中。它承载着千年前的古老传说，却不肯轻易归还一个8岁孩童的欢声笑语。然而，人类对生命的执着与坚守，远比这山坳更加顽强。暴雨浇不熄搜救队前行的脚步，夜色挡不住志愿者急切的呼喊，就连山脚下白发苍苍的老阿婆，也日日虔诚地对着祈祷，盼望着小邹平安归来。 小邹失踪的谜团终将被解开。或许在下一秒，某块岩石后面就会探出他沾满泥土的小脸；又或许在某个时刻，一位守山人会牵着他的手，从晨雾中缓缓走出。此刻，无数人紧紧攥着这份信念，因为大家都坚信，奇迹往往诞生于永不言弃的执着之中。

  5月13日，长沙两处黑窝点被查封，官方最新回应：共有18名涉事人员已被控制！

  副校长父亲“安排”残疾儿子到学校从事电脑、文印工作，是学校照顾还是聘用？

  儿子小陈身体残疾，出行需轮椅辅助，恰好淮安某乡镇小学文印室缺人手，而父亲老陈又是该校副校长、母亲是教师，于是经学校班子成员全体同意，小陈自2006年正式到学校以居家形式从事电脑、文印工作。

  #长文创作激励计划#据印媒报道称，印度民众在霍希亚尔普尔发现了巴基斯坦发射的中国 PL-15E 导弹的残骸，从公布的视频来看，这枚导弹大部分都是完整的，尾舵、发动机、弹体中部的短翼都非常完整，此前在社会化媒体上已然浮现多次残骸，包括天线、制导舱甚至T/R单元，这不禁让很多网友都非常